Fuente de imagen: Aportes de Economía Política en el Bicentenario de la Revolución de Mayo, Una revisión histórica de la inflación argentina y de sus causas, Mario Rapoport: https://frh.cvg.utn.edu.ar/pluginfile.php/20183/mod_resource/content/1/la_inflaci%C3%B3n.pdf  

Por Emmanuel Sebastián Jesús Ruarte:

     La inflación heredada en 1946 por el primer gobierno de Perón fue alta y anormal, del 17,6 % interanual, cuando lo normal es que sea de un dígito y baja, lo que evidencia, que la inflación anormal no comenzó con su gobierno. Erróneamente, Perón lleva adelante un programa expansivo en el 46 cuando se requería lo contrario, quizá dicho enfoque expansivo, fue más por motivaciones de dar bienestar social para evitar el avance del comunismo que por una cuestión de equilibrios, hasta que en 1952, pese a subas y bajas de la inflación, la inflación llega a ser muy alta, del 38 % interanual, sumado a una restricción externa autoinfligida por el control de las expo por el IAPI, que desalentó las exportaciones, y en parte no autoinfligida dicha restricción externa por la sequía de aquellos años. Pese a ello, el programa de estabilización del año 1952, demostró que se puede hacer un programa de estabilización de precios sin descuidar la industria. En el año 52 la inflación interanual era del 38%, y en el año 53 llegó al 4% interanual, y en el año 54 al 3,8% interanual, lo que le permitió a la Argentina poder crecer en términos reales, si uno descuenta la tasa de inflación a la tasa de crecimiento nominal de los años 53 y 54. Otro problema es que se iban muchos dólares en importar energía, lo que demandó ingreso de dólares por cuenta capital, en el sector petrolero, para reducir la sangría de dólares vía importaciones y un aumento de reservas. 

     Por su parte, la inflación que hereda el tercer gobierno peronista fue superior al 60 por ciento, y Perón la lleva al 24 por ciento interanual, que sigue siendo alta, pero no tanto como en comparación a la recibida. Como sabemos, la democracia argentina hereda una situación de alta inflación mayor al 400 % interanual en 19831, y la deuda externa que había dejado la dictadura era cercana a los 45 mil millones de dólares, lo que deja al proceso con un mal desempeño económico.2 En ese contexto de alta inflación, Grinspun tuvo un equivocado enfoque expansivo, en un contexto que requería todo lo contrario, por la inflación interanual heredada de tres dígitos interanuales que dejó la dictadura, empeorando el problema inflacionario que dejó el ministro Rodrigo. Por otro lado, el plan austral tuvo un perfil más restrictivo, tanto es así que la inflación en 1986 siguió siendo anormal, de dos dígitos interanuales, cuando lo normal es que la inflación interanual sea de un dígito y baja, para poder crecer en términos reales, y luego a partir de 1987/88 el plan fracasa. En 1989 a la Argentina se le presenta una situación de hiperinflación y una entrega anticipada del poder. Menem con el plan Bunge & Born, actualizó tarifas y tuvo una segunda ola de hiperinflación. Luego E. González, tuvo una flotación sucia, supongo que para hacerse de reservas, cosa que logró, hizo una liberalización de precios, y autorizó a privatizar empresas públicas. Las privatizaciones deben tener bisturí, como las aperturas, creo que hay algunas privatizaciones que fueron inevitables, y otras fueron innecesarias como (YPF), aerolíneas argentinas, agua y trenes, que son para mí sectores estratégicos que no deben estar completamente en manos del sector privado, sino el Estado tener por lo menos el 51 por ciento del paquete accionario de dichas compañías. La energía nuclear también es estratégica, aunque no se privatizó. Otro error fue la desindustrialización, y los altos niveles de deuda externa desde los 90 al 2001.

     Hasta 1990, la hiper siguió, pero en 1991 bajó, hasta llegar a índices de inflación normales en 1994 y 1995,3 ya con Cavallo en el ministerio de economía con su convertibilidad. Cómo costado malo, en el 95 la Argentina no salió de la convertibilidad, cuando debía hacerlo, porque no tenía sentido seguir con la convertibilidad si ya estabilizaste precios. Argentina importaba más de lo que exportaba, y por ende, no podía generar dólares propios, hasta que en 2001 dejaron de prestarte dinero a la Argentina desde el Fondo Monetario Internacional, y Argentina entró en una crisis de deuda con De la Rúa y Cavallo. La única salida a dicha crisis era flotar o devaluar para fomentar las expo y las reservas. Duhalde con su ministro Remes lo hizo. Dejó un tipo de cambio competitivo, para pasar de un modelo importador y desindustrializador de Menem - De la Rúa, a uno productivo. El shock de Remes fue exitoso4, logró superávit fiscal y comercial, y la inflación en diciembre 2003 rondaba el 3,7 % interanual normal. 5

1 Rapoport, M. (2010). Aportes de Economía Política en el Bicentenario de la Revolución de Mayo, Una revisión histórica de la inflación argentina y de sus causas. https://frh.cvg.utn.edu.ar/pluginfile.php/20183/mod_resource/content/1/la_inflaci%C3%B3n.pdf

2 Museo de la deuda. (2018), La dictadura del ’76 y la deuda.

https://museodeladeuda.econ.uba.ar/la-dictadura-del-76-y-la-deuda/

3 Rapoport, M. (2010). Aportes de Economía Política en el Bicentenario de la Revolución de Mayo, Una revisión histórica de la inflación argentina y de sus causas. https://frh.cvg.utn.edu.ar/pluginfile.php/20183/mod_resource/content/1/la_inflaci%C3%B3n.pdf

     En 2004 también tuviste una inflación interanual tolerable, cercana al 6 % interanual, pero en 2005 lamentablemente tuviste un salto de dos dígitos en la inflación interanual.6 Luego volvió a un dígito en 2006 y 2007, pero siendo alta aún, sin embargo, las tasas chinas de crecimiento, matizaban esta inflación. Los Kirchner mejoraron en lo social, disminuyeron el desempleo y el desendeudamiento externo, pero desde 2012 descuidaron los equilibrios macroeconómicos y la inflación, lo que hizo que la Argentina rompiera la competitividad del tipo de cambio. En 2012 se volvió a los dígitos interanuales de inflación7, y la tasa de crecimiento no llegó a un punto8, y desde 2012, no crecemos en términos reales. 2012 requería un enfoque restrictivo, recién lo hizo Macri y mal, porque pasó la inflación de más del 20% interanual de 2015, a más del 50 en 2019 y endeudó. Y Fernández, dejó la interanual en más del 200 % interanual en 2023. El aumento del gasto por la pandemia no estuvo mal, pero una vez pasada la misma, debió adoptar un enfoque restrictivo para estabilizar el nivel de precios, no más estímulos en ese contexto, como si estuviésemos en 1929. En parte, la restricción externa de los gobiernos de CFK influyó la crisis financiera y el cambio en los precios de la soja, pero también es cierto, que en parte fue autoinfligida, por descuidar la inflación que rompió la competitividad del cambio y desalentó las expo. Con Fernandéz lo mismo, ya que tuvo una sequía que disminuyó el nivel de exportaciones, pero también es cierto que su mal manejó de la inflación profundizó la falta de competitividad cambiaria y desalentó las expo. La Argentina no puede depender exclusivamente de la generación de dólares de las exportaciones del campo, ya que si llegas a tener una sequía, sumado al factor climático, te compras un problema importante, debe diversificar su fuente de generación de divisas y también, sus mercados de exportación, para no depender de un principal comprador, ni de un principal sector para generar dólares, diversificando su perfil productivo, sin caer ni en un proteccionismo total, ni en una apertura sin bisturí. Necesitamos un banco central independiente, con política contra cíclica, para evitar a los que ajustan por demás la economía, y a los que la estimulan por demás, rompiendo los equilibrios macro, que deben ser la estabilidad en el nivel de precios, la producción y el empleo.

     Conclusión: Antes vimos luces y sombras, según mi mirada equivocada o no, desde el 83 al 2023 y comparaciones de modelos. Como conclusión, se ve que Alfonsín prioriza la estabilidad democrática, pero termina fracasando en lo económico. Menem estabilizó precios, pero endeudó el país, y lo desindustrializa. De la Rúa fracasó, en todo sentido. Los Kirchner priorizaron el desendeudamiento, algo muy bueno, pero con Cristina Kirchner se perdieron los equilibrios macro en su segundo mandato, lo que demandaba un enfoque restrictivo, como hizo Dilma en Brasil y Perón en el 52. Macri hizo mal dicho enfoque restrictivo y endeudó el país, tuvo un ancla fiscal y monetaria, pero no cambiaria, lo cual, por eso, fracasó en la estabilización de precios. Fernández tuvo un ancla cambiaria en ciertos momentos, pero no un ancla fiscal y monetaria, y ante una escasez de reservas y exceso de pesos, los precios no tenían techo. Los programas de estabilización deben tener un ancla fiscal, monetaria y cambiaria, y cuando la inflación interanual sea de un dígito y baja, adoptar una flotación sucia como en 2002, y como debió hacer Menem en el 95, ya que cuando el piso de inflación es bajo, vas a tener más chances de no sufrir un pico hiperinflacionario, o una inflación incontrolable.

     Por otro lado, hoy tenemos más importaciones que exportaciones, y si un país que no genera tantos dólares propios, y son más los dólares que se van que los que entran, nada será sostenible en el largo plazo, seas aperturista o industrialista como uno, pero práctico con un enfoque contra cíclico como Powell y Krugman, que no reniegan de la heterodoxia en las depresiones ni de la ortodoxia en contextos de alta inflación como hace la FED, con un enfoque práctico en la economía, pensando en los equilibrios macro, la producción y el desempleo bajo.

4 La Nación (2023) Jorge Remes Lenicov, exministro de economía: "Hoy siento que se revindica lo que hicimos". https://www.youtube.com/watch?v=xiw45I2wV8g

5 Datos macro, IPC diciembre 2003. https://datosmacro.expansion.com/ipc-paises/argentina?anio=2003

6 Datos macro, IPC diciembre 2005.

https://datosmacro.expansion.com/ipc-paises/argentina?sc=IPC-IG&anio=2005

7 Datos macro, IPC diciembre 2012.

https://datosmacro.expansion.com/ipc-paises/argentina?sc=IPC-IG&anio=2012

8 Datos macro, PBI de Argentina 2012. https://datosmacro.expansion.com/pib/argentina?anio=2012 

Autor: Emmanuel Sebastián Jesús Ruarte

12/01/2026